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美国国债收益率攀升或令投资者抛售人民币


2020-07-30


美国国债收益率攀升或令投资者抛售人民币

美国国债收益率持续攀升的影响正在向中国扩散。

本周基準美国10年期国债收益率四年多来首次升破3%,最新报3.01%,去年年底为2.409%。与此同时,中国10年期国债收益率从3.88%降至3.66%。上周五两者之间的收益率之差降至近16个月以来的最低水平。

到目前为止,两国国债收益率之差的收窄还没有对美元兑人民币汇率产生太大影响。过去两个月人民币基本呈横向波动,兑美元仅跌0.3%。

不过,法国安盛投资管理公司(AXAInvestmentManagers)高级新兴亚洲经济学家AidanYao认为,即便如此,中美利差仍是中国大陆机构投资者在决定如何配置资金时的一个主要考量。

一些投资者或许能够容忍人民币的下跌,前提是中国收益率的相对吸引力足以抵消这种下跌。不过,利差的收窄会使得持有人民币的吸引力减弱。

Yao称,如果在岸投资者预计人民币贬值,与此同时中美利率水平接近,那幺他们可能希望将资金投向海外市场。

当然,实际情况没有这幺简单,从理论上来说,中国的资本管制使得资金流向海外存在难度。

但从历史情况看,只要资金想走,总能找到办法。

2015年8月中国央行推动人民币贬值引发资金外流,进一步加剧了人民币跌势,人民币兑美元2016年贬值6.6%。中国政府历经数月时间终于稳住了人民币汇率,主要手段即是资本管控,美元走弱也起到了一定作用。

儘管资本外流目前看似可控,但中国境内投资者似乎对人民币能否进一步走强存在质疑,毕竟人民币兑美元过去12个月里已经上涨9%。

渣打银行(StandardChartered)驻新加坡全球宏观战略负责人EricRobertsen称,他在中国境内的客户对人民币如此强势感到惊讶,他还称,在人民币兑美元走强之际他的许多客户并没有参与其中。

投资者通常利用远期合约在外汇市场上从利差中获利,合约双方按照约定的日期和汇价互换货币。但即便是这种操作,在中国的吸引力也已经减弱。

德国商业银行(Commerzbank)经济学家周浩称,年初至今,投资者从卖出美元同时买入人民币并持有一年这种纯套利交易所获得的潜在回报已减少将近一半。如果回报继续下滑,投资者可能平仓,实际上就是抛售人民币。

他称,眼下每个人都在谈美国利率上升,因此这种第二轮影响可能会相当大。



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